Treasury renews debt in pesos, maintains rates and pushes maturities to 2028

Luis Caputo volvió a superar la vara de los vencimientos, aunque esta vez el mercado le marcó claramente qué quiere comprar. En la licitación de deuda del Tesoro ayer, la Secretaría de Finanzas a cargo de Federico Furiase adjudicó $11,56 billones y consiguió un rollover de 107%. Las ofertas llegaron a $15,79 billones, de modo que quedaron afuera unos $4,2 billones.

El secretario de Finanzas, Federico Furiase, asignó los nuevos papeles en línea con los precios en el mercado secundario o incluso por debajo en casi todo el menú. Para colocar un monto mayor en la letra atada al dólar, convalidó un premio significativo frente al mercado. Es la excepción que dice mucho del clima: a medida que se acerca el horizonte electoral, la demanda de cobertura cambiaria se vuelve más insistente.

La letra dólar linked con vencimiento el 15 de enero de 2027 (D15E7) se llevó $2,53 billones a una tasa efectiva anual de 7%. Representó el 22% del total adjudicado. Según consignó Valentín Gómez García (Adcap) en la red social X, esa porción podría ayudar a descomprimir parte de la demanda de cobertura que se vio en los últimos días. Dicho de otra manera, el Tesoro prefirió ofrecer seguro cambiario por vía de su propia deuda antes que dejar que esa presión se descargara en otros segmentos del mercado.

El instrumento estrella, sin embargo, fue el dual CER/TAMAR al 15 de diciembre de 2028 (TXMD8). Captó $3,53 billones a una tasa real de 6,21% sobre CER, más de un 30% de todo lo colocado. Es, además, el único título del menú con vencimiento posterior a 2027. Sumado al TAMAR al 31 de agosto de 2027 (TMG27), que adjudicó $1,46 billones con un margen de 2,97% sobre la tasa de referencia, los instrumentos vinculados a TAMAR explicaron el 43% del total.

La tasa fija quedó otra vez en un rol secundario. La LECAP al 26 de febrero de 2027 (S26F7) sumó $2,08 billones a una tasa efectiva mensual de 2,10%, equivalente a 28,32% de tasa efectiva anual. Frente a la licitación anterior, la tasa corta subió levemente: hace dos semanas la LECAP de fines de enero se había colocado a 2,04% mensual. Un movimiento menor, pero en la dirección que suele preceder a los períodos de mayor incertidumbre.

El tramo CER completó el menú con dos boncaps de plazos distintos. El TZXM7, con vencimiento el 31 de marzo de 2027, adjudicó $1,12 billones a 3,04% real. El TZXO7, al 29 de octubre de 2027, sumó $0,83 billones a 6,23% real. La diferencia de más de tres puntos entre ambos títulos, separados por apenas siete meses, refleja el precio que el mercado le pone a cruzar el calendario electoral.