La City recalcula hasta dónde llegará el riesgo país y prevé bajón en emisiones de deuda

El riesgo país no para de subir. Ahora, cerca de 700 puntos, máximo desde la elección de 2025. Todo parece indicar que de acá a un año será alcista: los inversores temen a un eventual regreso del kirchnerismo en 2027 y desde ahora se desprenden de activos argentinos. Las tasas altas en Estados Unidos también juegan en contra. La dinámica frena la racha de emisiones de bonos en dólares y, por consiguiente, reduce el ingreso de divisas al mercado de cambios. Menos oferta de dólares es igual a mayor presión sobre el tipo de cambio y menor margen para que el BCRA compre reservas.

El riesgo país, que determina la sobretasa que paga Argentina respecto a Estados Unidos por tomar deuda en el exterior, marcó este lunes un pico de 678 puntos. "Lindo número", dijeron con ironía en la City. En tanto, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se mantiene en torno a 5,2%, máximo desde 2007. Esto último no sólo nos eleva el piso de financiamiento, sino que además le quita atractivo a invertir en nuestros activos.

El Gobierno adjudica la dinámica al mal clima global. Si bien en parte es cierto, factores locales tienen mayor peso. Concretamente, la incertidumbre política. Hasta que no se resuelva, difícilmente el indicador bajará a la zona de 400 puntos que marcó en julio. En lo que resta del año, el recorrido sería alcista, con moderación, no muy lejos de los niveles actuales, salvo que ocurra algo más, de acuerdo con operadores.

Para el próximo año, dependerá de la expectativa electoral. Pero una referencia cercana da una pista: el año pasado, previo a la elección legislativa nacional, cuando la tensión escaló por temor a un triunfo del kirchnerismo, el riesgo país trepó hasta rozar los 1.500 puntos, más del doble del nivel actual. Y esta será una elección presidencial, así que la importancia (y el temor) será mucho mayor. Si escenarios de incertidumbre o favoritismo por candidatos anti-mercados se mantienen en las encuestas, sería razonable pensar en un piso de 1.000 puntos para el próximo año.

¿Hasta dónde podría llegar el riesgo país en 2026 y 2027?

Mauro Carrizo, líder de gestión de patrimonio en Cocos Capital, advierte volatilidad en el riesgo país de acá en adelante. Por ahora, no prevé una baja sustancial, incluso si aflojaran las tasas en Estados Unidos. Esto último ayudaría eventualmente a comprimir el indicador, pero el componente político local le pone un "piso alto", muy lejos del mínimo que marcó a mediados del año: la incertidumbre por la elección de 2027 ya está presente en el mercado, por lo que estima que hacia adelante el movimiento tenderá más al alza.