Las cinco razones por las que se dio vuelta el riesgo país y el mercado le corre el arco a Caputo

El 7 de julio el riesgo país fue el más bajo en ocho años: 403 puntos básicos. Aquel día cuando todo parecía perdido para la Selección Argentina contra Egipto en el Mundial de Estados Unidos el equipo revirtió un 0-2. Pero lo que también se revirtió fue la caída del índice de JP Morgan: desde entonces aumentó 245 puntos. En cambio para la región cayó 55.La tasa a la que se endeuda el Gobierno – relevante porque el Tesoro necesita pedir prestado para pagar todas sus obligaciones- registra un sube y baja en lo que va de 2026.

El spread arrancó en 561 puntos básicos a principios de año tocando un mínimo de 403 en julio. El viernes llegó a 648 puntos.“Giró 180 grados” puso GMA sobre el riesgo país en un informe el viernes al cierre del mercado. “En las pantallas de la city la atención no está en el dólar mayorista ni en el MEP. Está en el riesgo país. Son variables que escapan al control oficial y a las restricciones que todavía pesan sobre el mercado”.Las explicaciones de por qué ocurre este zig-zag son económicas financieras pero también de raigambre política.

Aquí un resumen:1- Qué política habrá en 2028En el primer semestre bajó la popularidad de Javier Milei básicamente por una inflación más alta a la esperada y una actividad peor a la imaginada. Sobre esa base se construyeron análisis políticos que sostienen que La Libertad Avanza tiene ahora menores chances de reelegir. La pregunta es si esos análisis políticos están construidos sobre base firme o se adelantaron.“El peronismo se halla en estado de ebullición por sus internas y sin claridad acerca de quién será el rival a vencer para Milei” escribió el politólogo Ignacio Labaqui días atrás; “Más aún sin certeza sobre cuáles serán las reglas con las que se votará en 2027 (PASO sí o no) ¿no es exagerada la reacción del mercado?”

2- El contexto internacionalLas acciones de las grandes tecnológicas (Apple Microsoft Google Amazon y Facebook) registraron esta semana la peor caída desde “el día de la liberación” de Donald Trump (2 de abril de 2025). El Nasdaq retrocedió 45%.Sobre las perspectivas de la economía mundial y de EE.UU. encima caen ciertos nubarrones pese a que el FMI dejó inalterado su pronóstico de crecimiento global para 2027. Las dudas fiscales y del sostenimiento de la deuda de EE.

UU. el recalentamiento de la inflación estadounidense la competencia por financiamiento de las empresas de IA (hay 45 empresas del S&P 500 que explican el 40% de las ganancias del año) y una tasa más alta (el mes pasado la Reserva Federal la subió por primera vez en tres años) complican los planes (si los había) de que Argentina regresó al mercado. Hoy un bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años paga 51% anual.3- El mercado se pregunta: “Si la del Fondo está ¿la mía está?”

Kristalina Georgieva dijo en la semana con algo de sorna que Argentina le pagará la deuda (al FMI). Lo dijo luego de elogiar a Grecia por repagarle por anticipado el préstamo que el organismo le había otorgado para salir de la crisis del euro en 2008. Acto seguido dijo que la Argentina haría lo mismo.El país enfrenta vencimientos con el mercado por US$ 14.000 millones anuales en 2027 y 2028. El año que viene solo al FMI tiene que pagarle US$ 4.400 millones.