A alta do risco país castiga a Argentina mais do que outros mercados emergentes

Para el Gobierno, la suba del riesgo país “obedece a la incertidumbre global”. Luego de los disturbios en Francia durante el fin de semana, el contexto internacional presionó en el arranque de la semana a todos los mercados emergentes. Sin embargo, la deuda argentina sufrió un castigo mayor al de sus pares, incluso pese a tener superávit financiero, superávit comercial y acumulación de reservas por parte del Banco Central (BCRA).

En la segunda rueda de la semana, el riesgo país se ubica en 684 puntos básicos, un aumento de nueve unidades frente al cierre anterior (+1,33%). Si bien el índice que elabora el JP Morgan moderó la tendencia luego de haber traspasado la barrera de los 700 puntos básicos al comienzo de la rueda, sigue siendo el valor más alto desde octubre del año pasado.

Según la sociedad de bolsa Delphos Investment, la semana arrancó con una suba de las tasas soberanas de los países desarrollados, en un contexto de mayor incertidumbre fiscal en Francia. Las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda, en un escenario de elevado déficit fiscal y escaso margen de maniobra, llevaron al mercado a percibir a Francia como más riesgosa que Italia. Así, la tasa a 10 años de Francia subió aproximadamente 15 puntos básicos y alcanzó máximos desde 2002, un movimiento que se extendió al resto de las tasas soberanas europeas y también al bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años.

“A pesar del contexto internacional adverso, los mercados emergentes mostraron un mejor desempeño relativo que en episodios anteriores de risk-off (venta masiva de activos), con la Argentina como excepción. Mientras los soberanos comparables retrocedieron apenas 0,3% en promedio, con Venezuela registrando la mayor caída, cercana al 0,8%, los Globales argentinos bajaron alrededor de 1,5%. Esta divergencia reflejó un beta mayor al de sus comparables por factores idiosincrásicos, lo que llevó al riesgo país a máximos del año y prolongando las caídas de los Globales por encima de las de sus comparables”, explicó.

Esta divergencia se puede observar desde hace meses. Desde que comenzaron las tensiones internacionales a principios de marzo, cuando arrancó la guerra en Medio Oriente, la tasa del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años subió 120 puntos básicos. En ese mismo período, el riesgo país de los mercados emergentes cayó 40 puntos básicos y el de América Latina se redujo 110 puntos. En cambio, el indicador argentino aumentó casi 100 puntos básicos.

“Esto refleja una diferenciación clara entre categorías similares de activos. El ciclo político en la Argentina está explicando una parte importante de este movimiento diferencial”, explicó Fernando Baer, economista de Quantum Finanzas, quien aportó los números comparativos.